近期，郑棉价格接连窄幅震动走势，主力合约2505报收于13635元／吨。现货商场交投清淡，3128级皮棉均价为14817元／吨，与前一周相等。虽然当时处于传统消费旺季，但下流纺企质料库存及棉纱库存均处于低位，需求复苏没有抵达预期，叠加世界环境不确定性添加，商场张望心情稠密。

　　国内棉花消费出现旺季不旺特征。多个方面数据显现，1—2月棉花进口量同比削减37万吨至27万吨，纺企收购以刚需为主，补库志愿慎重。纯棉纱商场交投清淡，C32S普梳纱均价为21067元／吨，较前一周微跌0.2%，下流坯布新增订单稀疏，企业赢利承压。4月特朗普政府拟施行的对等关税方针成为短期焦点，若方针落地，或进一步按捺纺织品出口，加重外需压力。

　　美棉方面，2024/2025年度出口使命已基本完成，但近期周度签约量环比骤降63%，在世接连撤销订单。商场焦点转向新年度栽培，美国农业部供需陈述估计2025/2026年度美棉栽培培育面积同比削减10.6%至1000万英亩，为2015年以来最低水平。

　　当时美棉主产区土壤墒情误差，东南部及得州干旱面积占比达33%，若4月栽培期气候继续晦气，产值或进一步受损。

　　巴西方面，CONAB最新猜测2024/2025年度棉花产值为382.2万吨，同比添加6万吨，但商场组织觉得，主产区马托格罗索州耕种推迟及玉米价格继续上涨或导致棉花实践面积低于预期，棉花产值存下调危险。2月巴西棉花出口量为27.5万吨，同比添加6.4%，在世收购量仅2.99万吨，需求重心转向巴基斯坦及孟加拉国。

　　短期内，郑棉受国内需求疲软及世界方针要素影响，将接连区间震动趋势。若4月美棉栽培意向陈述承认面积大幅减缩，或支撑世界棉价反弹。国内方面，促消费方针传导作用及关税细则将主导棉价方向。

　　中长期来看，全球棉花供需结构仍存宽松预期，巴西丰登、国内增产叠加需求复苏乏力，棉花价格上行空间受限，主张出资的人坚持慎重观念，重视气候及方针方面改变。

　　危险要素方面，主要有三点：气候反常影响美棉栽培、世界贸易冲突晋级、国内需求复苏没有抵达预期。（作者单位：国投期货）